根据深交所安排，深交所上市审核委员会将于7月31日召开2026年第48次上市审核委员会审议会议，审核苏州猎奇智能设备股份有限公司（以下简称“猎奇智能”）的首发事宜。

招股书显示，猎奇智能主要从事光通信、半导体、汽车自动化等领域智能生产装备的研发、生产和销售，是国内光模块智能制造装备的主要供应商之一，公司产品已覆盖光模块封装测试的核心环节，包括贴片、耦合、老化测试等关键工序。

从该公司的业绩来看，在2023年到2025年这三年报告期内，该公司营业收入分别为 28,918.30 万元、54,292.61 万元和69,779.24 万元，归属于母公司所有者的净利润分别为 8,160.46 万元、18,078.25万元和 18,235.60 万元。营收与净利润均保持了增长的势头。这也使得该公司的IPO有了一定的底气。

不过，尽管报告期内该公司的业绩保持了增长的势头，但在业绩增长的背后，存在明显的隐忧。

一是增收不增利，报告期公司毛利率总体呈下降的趋势。如2025年，公司营业收入较2024年增长28.52%，但归母净利润却只增长0.87%。而在净利润增长放缓的背后，是公司产品毛利率的下降。报告期内，公司主营业务毛利率分别为48.77%、50.32%、42.96%，2025年的毛利率较2023年、2024年有明显的下降。

二是公司营收对大客户存在明显的依赖。报告期内，本公司向前五大客户的销售收入占营业收入的比重分别为93.17%、82.83%和 79.40%，客户集中度较高，其中对中际旭创的销售收入占比分别为62.19%、58.85%和53.42%，公司对中际旭创存在重大依赖。虽然在招股书里，公司方面表示，发行人来自中际旭创的营业收入占比较高不会对公司持续经营能力构成重大不利影响，但这种说法的说服力令人质疑。

三是公司存货大幅增长。报告期各期末，公司存货账面价值分别为 26,147.80 万元、31,073.94 万元和 82,668.31 万元，其中2025年末的存货较2024年不只翻了一倍。而2025年的营收只是比2024年增长了28.52%。因此，存货规模的大幅增加明显与营收的增长并不同步。

存货的周转也因此明显放慢。2025年，公司的存货周转率为0.70，明显低于2024年的0.94。更重要的是，该公司的存货周转率明显慢于同行可比公司的水平。2025年，同行可比公司的平均水平值是1.37，而猎奇智能只有0.70，约为可比公司平均值的一半。

四是公司的研发投入也明显低于同行可比公司的水平。报告期，同行可比公司的研发费用率平均值分别为14.66%、14.30%、14.75%，而猎奇智能的研发费用率分别为8.52%、8.28%、8.35%，与同行可比公司的差距较为明显。

而除了业绩背后的隐忧之外，该公司前脚分红，后脚补流的做法也遭人诟病。根据该公司2025年12月26日提交的招股书申报稿，该公司2022年到2025年分别分红1000万元、1200万元、1500万元、3500万元，累计分红7200万元。

分红是该公司不差钱的表现，实际上，该公司也确实不差钱，截至2025年末，公司还有超过3亿的资金用于理财。并且该公司并无短期借款，长期借款也只有985万元。但就是这样一家不差钱公司，却在募资项目里提出了8000万元的补流计划，这种做法有把股市当成自家的提款机、把投资者当成冤大头的嫌疑，难免授人以柄，落下“圈钱”的质疑。建议该公司还是取消补流项目为宜。（本文独家发布，未经授权，谢绝转发转载）